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FOCUS 焦点透视

目。再者，正如我们在上一份报告中指出，不只
公共部门增加借贷，银行及企业也增加举债投

资。因此，新的财政刺激措施或会导致内地债
务进一步上升，危及长远的金融市场稳定。
当局另一政策选项是进一步减税，以刺激

企业及消费者额外增加开支。消费增长无疑
符合政府希望逐步依靠家庭住户及服务业来

带动经济增长的目标，但目前经济放缓，税收
增长减慢，同时政府开支加快，再进一步推出
财政刺激措施的空间或许不大（表5）。截至

表5:内地政府财政收入与支出
20.0
17.5
15.0
12.5
10.0
% 7.5
5.0
2.5
0.0
-2.5
-5.0 2015 2016 2017 2018 2019
支出 收入
注1:数据截至2019年10月 注2:年率化数据，按年增长
资料来源:Macrobond，恒生银行
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