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REPORTS 专题报道

跌）的状态，并会产生严重的外溢效应，比如引
起人民币汇率大幅贬值。

2、流动性和信用渠道。 由于无法正常开工，
营业性现金流吃紧，应收账款周转率降低，很容

易发生资金链断裂。同时会发生大面积的信用
违约，一些营收对疫情尤为敏感的行业企业，收

入会大幅收缩，这样就会导致：一方面，企业可
能无法在这个时期按时还本付息，意味着债务

违约。另一方面，还能如期按时付息的，由于营
收大幅下降，银行可能调低信用评级或将其信

贷列入关注类（内部评级），继而会发生抽贷断
贷等问题。实际上，即使不发生疫情，2020年第

一季度也是一个债务偿还的高峰期。
3、风险交叉感染渠道。流动性风险、市场风

险、信用风险等可能像传染病一样交叉感染。
所以从宏观上，这次疫情是对中国经济，

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